公司简介。公司2020年开端施行“一体两翼、全球布局”开展的战略，做强做大做优石膏板和石膏板+，加快做强做大防水、涂料，布局新式国际商场，加快向消费类建材归纳制造商和服务商转型。

  全球最大石膏板企业，具有高竞赛护城河。凭仗抢先的技能、区域布局优势、全工业链以及规划效应，为公司带来较高的定价权以及竞赛护城河。石膏板及石膏板+事务稳定增加值得等待。

  收买进入防水范畴，规划位居职业前三。公司2019年开端经过收买进军防水事务范畴，成为我国防水材料职业仅有一家央企企业。防水事务现在处于职业前三，作为有突出奉献的公司，将迎来更好的竞赛格式及开展机会。

  工涂加建涂，做大做强提高增加性。公司经过联合重组嘉宝莉，扩展涂料职业布局，完成涂料事务规划及商场影响力大幅提高。

  股权鼓励定下高增加方针，显示公司生长决计。经测算，公司2024年-2026年扣非归属净利同比增速查核方针分别为22.01%，44.53%及5.02%，其间2026年归属净利规划约为2022年的2.47倍，显示高生长性

  总结与出资主张。公司为全球最大的石膏板龙骨工业集团，国内石膏板商场占有率超60%，凭仗抢先的技能、区域布局优势、全工业链以及规划效应，为公司带来较高的定价权及竞赛护城河。在寡头竞赛格式下，石膏板事务奉献公司赢利根本盘。一起在节能环保带动下，石膏板应用范畴推行，经过添加板厚度提高功能、新产品研制以及细分商场探究，一起经过延伸工业链拓宽“石膏板+”新品类，完成石膏板事务稳定增加值得等待。公司经过联合重组进入防水职业，当时职业排名前三，一起也是防水材料范畴仅有一家央企企业。经过本身优异的运营管理能力赋能防水事务；背靠大股东丰厚的资源及强壮布景有利于获取更多优质工程建设项目；叠加本身密布的营销服务网络优势获取商场占有率；防水事务进一步提质增效，完成规划提高可期。而涂料方面，经过收买嘉宝莉补足建涂范畴布局，“做大建涂、做强工涂”开展的战略明晰，涂料事务也将逐渐培育成新的赢利增加点。公司近期发布的股权鼓励方案对未来三年成绩查核相对严苛，显示管理层对“一体两翼，全球布局”战略之下带来的继续增加的决计及决计。在房地产商场处于调整、探底大布景下公司较快的增加预期倍显难能可贵。

  猜测公司2024-2026年EPS分别为2.55元、3.61元和3.97元，对应当时股价PE分别为11.8倍、8.3倍和7.6倍。看好公司继续开展壮大，主张重视。

  危险提示：房地产优化方针出台力度低于预期，“房住不炒”仍继续提及，地方政府救市方针执行及成效缺乏，楼市出售复苏低于预期带来职业需求下降。基建出资增速低于预期，带来职业需求下滑。宏观经济转弱，带来建材消费需求缺乏。公司两翼事务及新产品拓宽低于预期。公司商场占有率提高及成绩增加低于预期。